东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，岳斯瑶，孙瀚博近期对湖南裕能进行辩论并发布了辩论文告《2024年中报功绩点评：储能+新址品快速放量，单元盈利环比提高》，本文告对湖南裕能给出买入评级，觉得其目标价位为43.00元，现时股价为25.27元，预期上升幅度为70.16%。

湖南裕能(301358)

投资重心

Q2功绩相宜预期巨屌 av，盈利水平环比提高。公司24H1营收107.8亿元，同降53.5%，归母净利润3.9亿元，同降68.6%，毛利率8.2%，同降1.5pct，归母净利率3.6%，同降1.7pct；其中24Q2营收62.6亿元，同环比-37.4％/+38.5％，归母净利润2.3亿元，同环比-75.9%/+45.3％，毛利率8.6%，同环比-6.7/+1.1pct，相宜商场预期。

Q2新址品快速放量，储能需求超预期公司保管满产。公司24H1出货30.94万吨，同增43.3%，市占率33%，公司上半年储能销售占比提高至33%，其中Q2已提高至40%+，此外上半年新址品CN-5系列及YN-9系列销量约4.79万吨，销量占比约15%。其中24Q2出货17.3万吨，环增28%，其中储能高价新址品CN-5、YN-9咱们瞻望出货近4万吨，较24Q1增500%，居品结构改善彰着。9月起好意思国储能抢装+新兴商场储能需求超预期，公司下流需求昌盛保管满产，Q3咱们瞻望出货18万吨傍边，咱们瞻望24年出货70万吨，同增38%，后续公司云南、贵州及国外扩产稳步激动，25年销量有望保管30%增长。

Q2盈利环比进取，24年瞻望单吨净利0.14万元。Q2铁锂均价4.1万元/吨，环增9%，色哥哥网单吨毛利0.31万元，单吨净利0.13万元，若加回减值失掉0.27亿元，对应商量性吨净利约0.15万元，较24Q1环增50%，主要系产能垄断率提高及居品结构优化。24Q1加工费已触底，24H2公司出货以高端居品为主，加工费保管浮现，且新址品享受时期溢价，咱们瞻望下半年单元利润有望进一步改善，咱们瞻望全年单吨净利达0.14万元。25年公司磷矿投产后一体化比例提高增重利润，25年单吨净利有望提高至0.2万元。

Q2单吨用度浮现，存货较Q1末小幅增长。公司24H1期间用度4亿元，同-26.9%，用度率3.7%，同增1.4pct，其中Q2期间用度2.4亿元，同环比-32.4%/49.4%，用度率3.9%，同环比+0.3/+0.3pct，Q2单吨用度0.14万元，环比微降；24H1商量性净现款流1亿元，同降174.2%，其中Q2商量性现款流1.9亿元，同降-81.2%，环比转正；24Q2末存货22.2亿元，较Q1末提高10.9%。

投资提议：探求下半年行业加工费小幅下落，咱们下调公司2024-2026年归母净利预期至9.6/18.2/28.1亿元(原预期10/25/34亿元)，同比-39%/+90%/+55%，对应PE为20/11/7倍，探求公司为铁锂正极龙头，资本上风显赫，赐与25年18x，目标价43元，保管“买入”评级。

风险提醒：原材料价钱波动超商场预期，电动车销量不足商场预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，东吴证券曾朵红辩论员团队对该股辩论较为深化，近三年预测准确度均值为71.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利10.26亿，凭据现价换算的预测PE为18.54。

最新盈利预测明细如下：